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6个增量+12个存量:中国18个自贸区股权投资政策

发布时间:2019-09-09 08:09

 

  2019年8月26日,国务院批复设立6个自贸区,这6个自贸区分别设立在山东、江苏、广西、、云南、6个省区。在本批自贸区的《总体方案》中,值得注意的是,自贸区的设立更加注重区域经济的示范带动作用和试点作用,区域经济也不局限于国内,比如6个自贸试验区中,有面向中日韩合作的山东,有面向中国与东盟合作的广西,有面向合作的。这都体现了中国正在为扩大寻找新突破口,扩大对外的空间,增强区域联动及辐射力量。

  自2013年成立上海自贸区以来,截至2019年8月30日,我国共批准成立18个自贸区,彰显了我国坚定不移地走的决心。

  截至2018年底,除海南外的11个自贸试验区以约万分之二的国土面积,创造了新设外资企业数、实际使用外资、进出口总额占全国比重分别为15.54%、12.12%和12.25%;2019年上半年,12个自贸试验区新增设海关注册企业5010家,累计海关注册企业达85045家,实现进出口总值1.61万亿元,同比增长4.3%。自贸区一直是我国吸引外资的重要手段,2019年前7个月,我国12个自贸试验区实际使用外资754.7亿元,同比增长14.6%,占比为14.2%。

  本文关注18家自贸区的投资(被投资)主体、投资领域和管理体制三个方面,全面汇总了18个自贸区在股权投资领域的政策要点和发展方向,希望能够为投资机构快速把握政策导向和潜在的投资机会提供有价值的参考。

  中国(山东)贸易试验区(下称“山东自贸区”)支持在自贸试验区深化金融领域创新,促进跨境投融资便利化。研究开展合格境内有限合伙人(QDLP)试点工作。自贸区为增强金融服务功能,研究开展合格境外有限合伙人(QFLP)和合格境内投资企业(QDIE)业务试点,放宽项目投资,提高基金持股比例。该举措,不仅会增加创投市场资金认缴规模,更能降低市场的融资风险,使得国内外的创投机构有机会在我国国内来一场实力比拼。

  省自贸区在方案中提出,为建设金融创新先行区,在依法依规前提下,探索监管“沙盒机制”, 支持股权众筹试点在雄安股权交易所先行先试。监管沙盒(Regulatory Sandbox)的概念由英国于2015年3月率先提出。按照英国金融行为监管局(FCA)的定义,“监管沙盒”是一个“安全空间”,在这个安全空间内,金融科技企业可以测试其创新的金融产品、服务、商业模式和营销方式,而不用在相关活动碰到问题时立即受到监管规则的约束。股权众筹,是指募资人通过平台,集合众多社会资本小额投资,以支持其创业的新型融资模式,社会资本一般是指个人投资者。

  通过“沙盒机制”+股权众筹的管理机制,监管者在投资者权益、风险外溢的前提下,通过主动合理地放宽监管,减少金融科技创新的规则障碍,鼓励更多的创新方案积极主动地由想法变成现实,在此过程中,能够实现金融科技创新与有效管控风险的双赢局面。

  山东自贸区在实施方案中提到,在严格监管前提下审慎有序进行金融综合经营试点。支持本地法人银行开展股债联动业务试点,探索发展私募股权投资二级交易基金,鼓励创新知识产权保险业务,开展基金管理服务专项创新,支持自贸试验区内保险法人机构依法依规开展境外投资。私募股权投资二级交易基金会增强份额流动性,增加私募基金退出渠道,减小企业募资难度,对国内外创投市场来说,是投资回收期和资金收益的一大举措。

  2013年9月18日,国务院下发《国务院关于印发中国(上海)贸易试验区总体方案的通知》(下称《上海方案》),上海自贸区是中国主动选择的试点,中国以倒逼,促进金融、税收、贸易、管理等一系列措施的出台和人民币的国际化。在《上海方案》中,并没有提出太多具体的措施,但却提纲挈领的从市场准入、管理模式、税收三大方面布局投资,而之后的17个自贸区也以此为蓝本,不断细化、具化或丰富。

  在《上海方案》中,在市场准入方面,暂停或取消投资者资质要求、股比、经营范围等准入措施(银行业机构、信息通信服务除外),营造有利于各类投资者平等准入的市场;在管理模式方面,借鉴国际通行规则,对外商投资试行准入前国民待遇,研究制订试验区外商投资与国民待遇等不符的负面清单,外商投资管理模式。对负面清单之外的领域,按照内外资一致的原则,将外商投资项目由核准制改为备案制(国务院对国内投资项目保留核准的除外),由上海市负责办理;在税收政策方面,注册在试验区内的企业或个人股东,因非货币性资产对外投资等资产重组行为而产生的资产评估增值部分,可在不超过5年期限内,分期缴纳所得税。

  在市场准入方面,各个自贸区因地制宜,有侧重的为不同的投资主体提供了“特殊待遇”。比如,在2015年4月批复的广东自贸区实施方案中指出,支持粤港澳三地机构在自贸试验区共同设立人民币海外投贷基金,支持符合条件的港澳金融机构在自贸试验区以人民币进行新设、增资或参股自贸试验区内金融机构等直接投资活动。

  在管理模式上,各个自贸区不断丰富创新管理模式,力求外资在国内宽进严管。比如,在2017年3月批复的重庆自贸区实施方案中创新性的提出,探索强化外商投资实际控制人管理,建立外商投资信息报告制度和外商投资信息公示平台,充分发挥国家企业信用公示系统作用,提升外商投资全周期监管的科学性、规范性和透明度。

  在税收政策上,各个自贸区针对境内外投资,力求“雨露均沾”,尽可能地为从事境外投资的企业减轻税负,鼓励境外投资。比如,辽宁、浙江、湖北均提出,不导致利润转移和税基的前提下,积极研究完善境外所得税收抵免的税收政策。

  六大新设自贸区试点在前十二个贸易区设立的基础上,进一步突出了扩大的基调。其中金融领域的差异化作为撬动六大新设自贸区杠杆,将以“准入前国民待遇+负面清单管理+备案制+安全审查制度(或信息报告制度)”作为引导吸纳外商投资,以外资介入股权投资、母基金投资等作为通道,快速为自贸区内及周边创新创业项目带来外资动能。透过差异化的股权投资方案,如投贷联动、股债联动、私募股权二级交易等为自贸区及其辐射区域的发展铺设稳重垫脚石。通过设立自贸区,让人民币与外资分别享受到“走出去”与“引进来”的双向利益。

  人民币国化进程正随着“一带一”的不断加速,在多边贸易日渐丰富的情况通需求不断攀升,不断向贸易、投融资、储备货币的方向迈进。透过六大新设自贸区方案中跨境人民币资金池业务、人民币跨境资产转让、合格境内有限合伙人(QDLP)试点等通道在自贸区的铺设,人民币扮演了国际化流通先锋探者的角色。在当前人民币国际地位仍低于中国在国际经济贸易所占份额的情况下,六大新设自贸区方案人民币跨境业务“服务实体经济、促进贸易投资便利化”的导向,着力完善人民币跨境业务政策,促进贸易投资便利化,改善境外市场的人民币流动性。目前,人民币越来越受到国际市场重视的事实,足以说明世界对中国经济持续向好普遍抱有信心,对人民币国际化稳健发展的认可,对中国经济为世界经济不断注入新动力的前景满怀期待。

  六大新设自贸区股权投资方向政策制定注重因地制宜,结合自身地理和发展特色,或围绕“一带一”沿线辐射区鼓励区域产业资产配置,或辐射长江经济带连接东南亚,或围绕渤海经济带发展海洋经济并辐射日韩市场,不断的探索投资化,区域联动已被各新设自贸区视为区域发展的核心方向。同时结合“简政放权”、“深化外汇管理体制”,便利实体经济的各项经济活动,经济发展活力。透过不断为外资入场减少准入、落实准入阶段的国民待遇,为区域联动提供资金赋能。并透过资金,实现以点带面的区域辐射作用,带动自贸区辐射区域的建设以及创新创业发展。

  在当前国内面临资金流动性紧张、资管新规管理部分长期资本配置股权投资基金的募资渠道狭窄情况下,六大新设自贸区将成为引进外国资本进入中国股权投资市场的扩张口。在自贸区跨境投融资便利化的前提下,外国资本将成为中国私募股权投资机构的有效资金来源。在政策的引导下,鼓励境外资本在自贸区设立专业从事境内投资的股权投资机构及基金,将有效解决境内股权投资机构的募资困局,并借助新设自贸区达成募资目标,实现弯道超车。

  投中研究院隶属于投中信息,致力于围绕中国股权投资市场开展资本研究、产业研究、投资咨询等业务,通过精准数据挖掘及行业深度洞察,为客户提供最具价值的一站式研究支持与咨询服务。

  投中信息创办于2005年,现已成为中国私募股权投资行业领先的金融服务科技企业,致力于解决私募股权投资行业的信息不对称问题。投中信息目前拥有平台、研究咨询、金融数据、会议活动四大主营业务,通过提供全链条的信息资源与专业化整合服务,以期让出资者更加了解股权基金的运作状态,让基金管理者更加洞彻产业发展趋势。目前,投中信息在、上海、深圳等地均设有办公室。

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  本报告为上海投中信息咨询股份有限公司(以下简称投中信息)制作,数据部分来源于公开资料。本公司力求报告内容的准确可靠,但并不对报告内容及引用资料的准确性和完整性作出任何承诺和。本报告只作为投资,报告中信息及所表达观点并投资决策依据。

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