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帝科股份IPO疑云:扣非后净利润过山车 超70%溢价

发布时间:2020-06-18 12:00

 

  6月11日,帝科股份(300842.SZ)公布网上中签结果,公司即将登陆A股市场。公司主要产品是晶硅太阳能000591股吧)电池正面银浆。

  《电鳗财经》注意到,2017年至2019年,公司扣非后净利润分别为7897.75万元、4811.03万元、6943.39万元,呈现大幅波动。

  此外,帝科股份在2015年、2016年收购公司实控人史卫利旗下两家公司股权,其中最高溢价超70%,涉嫌利益输送。

  《电鳗财经》注意到,虽然帝科股份2018年营业收入、净利润呈现小幅波动,但扣非后净利润大跳水,主业营业能力剧降。公司核心产品销售均价降幅,远高于核心原材料采购均价降幅,是公司主营盈利能力大幅跳水的主要原因。

  2016年至2018年,公司营业收入分别为29312.99万元、 89391.02万元、 83171.47万元,归属于母公司所有者的净利润分别为2358.01万元、 5735.46万元、5578.51万元,而归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润分别为2205.57万元、7897.75万元、4811.03万元。

  其中,2018年扣非后净利润在营业收入同比下滑6.96%的情况下,帝科股份扣非后净利润同比下滑幅度却高达39.08%。

  数据显示,2016年至2018年,公司收入全部来自于正面银浆。2019年,公司正面银浆收入占比99.98%,另一业务收入为导电胶。

  2017年至2019年上半年,公司正面银浆平均销售价格分别为4719.86元/kg、4218.56元/kg、3932.38元/kg,同比降幅分别为6.24%、10.62%、9.63%。两年半时间,正面银浆平均销售价格累计降幅高达26.49%。

  《电鳗财经》进一步研究发行,同期,银粉系帝科股份的核心原材料,采购占比较大,分别为96.30%、94.73%、96.64%。

  公司主要原材料为银粉、玻璃氧化物、有机树脂和有机溶剂等,其中银粉在原材料成本中的占比超过95%,为公司的核心原材料。公司主要采用日本DOWA生产的银粉。

  根据公司《招股书》显示,2017年至2019年上半年,帝科股份采购银粉的平均采购单价,从约在4200元/kg降低至约3600元/kg之间,期间价格跌幅约14.28%。

  2019年,在营业收入大幅增至129942.16万元的情况下,公司扣非后净利润回升到6943.39万元。

  同期,公司主要耗用的电力能源中,电力消耗金额分别为29.78万元、54.29万元、80.73万元、44.74万元。

  《电鳗财经》计算发现,2016年至2019年上半年,按照电力消耗金额计算,则帝科股份平均生产正面银浆耗电量分别为4.92元/kg、2.79元/kg、3.81/kg、2.91元/kg。期间,公司平均生产正面银浆耗电量呈现大幅波动。

  作为早已规模化生产正面银浆的公司,帝科股份平均生产正面银浆耗电量为何出现如此大的变化?这种变化是否合理?

  《电鳗财经》注意到,帝科股份在2015年、2016年收购公司实控人史卫利旗下两家公司股权,其中最高溢价超70%,涉嫌利益输送。

  2015年10月份,帝科股份以200万元的价格收购常州竺思,转让方为史卫利、遇璐璐,公司向两者分别支付对价198万元、2万元,定价依据为根据账面净资产和研发项目情况协商定价。彼时,常州竺思净资产仅为115.47万元。帝科股份收购该公司溢价率,高达73.2%。

  2016年10月,帝科股份以137.79收购无锡泰科纳。其中,史卫利及史焕波转让出资额分别为108.90万元、1.10万元,公司对两者的支付对价分别为136.41万元、1.38万元。相对于转让出资额,帝科股份支付给史卫利的转让价格溢价率为25.26%。

  对于收购溢价的原因,公司给出的解释是,按照账面净资产收购无锡泰科纳,按照实缴出资额收购常州竺思。收购常州竺思的对价略高于账面净资产,主要是综合考虑了其“基于纳米材料的透明导电薄膜”的研发项目入选了“龙城英才计划”第一批领军人才引进项目可能形成的价值,收购完成后,将增强公司研发和业务体系的完整性。

  而在收购完成后,常州竺思人员规模由此前的4人变更为2019年6月末的1人,2018年总资产也仅为148.86万元,远不及收购时的200万元价格。

  无锡泰科纳人员规模由收购前5人,变更为2019年6月末的0人。该公司于2019年1月完成注销。

  资料显示,截至招股说明署日,史卫利直接持有帝科股份25.74%的股份,通过无锡尚辉嘉、无锡迪银科和无锡赛德科间接控制公司9.86%的股份,合计控制公司35.60%的股份,系公司的控股股东。

  史卫利的母亲闫经梅直接持有公司5.06%的股份。史卫利、闫经梅合计控制帝科股份40.65%的股份,为公司的共同实际控制人。

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(作者:www.bingletz.com)



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