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国企混改投资人的十大投资哲学

发布时间:2020-01-10 08:32

 

  推动混合所有制经济发展,推动国有企业股权多元化和股份制发展的共识,正在本轮国企的浪潮中不断凝聚各个方面的参与主体。具体反映出来,便是中央和地方的国有企业集团都在积极促进更多的下属企业开展,同时多种多样的市场化投资机构和国企上下游相关的企业,也投入更大精力来积极研究和参与到企业混改投资项目中来。

  近一年来,我们接触了很多企业和投资者,没有国企混改参与经验的,对这些问题感到好奇,有过类似体验的,对这些问题的答案,表示困惑。

  混改目的更多,除了资本扩张之外,更多是期待和投资者资源对接,推动企业成长发展,或者借助于股权多元化体制激活企业组织,打破紧箍咒。这样的,需要投资者的持续发力,而不是突出看中投资的短期利益。同时,目前的混改项目,既使是有未来上市总体规划的企业,从混改开始,至少也需要五年之上的时间周期。比如中国石化加油站系统的混改,从2014年引战成功,到今年已经五年多时间了,依然没有听到启动资本市场发行股票的消息。

  所以,参与国有企业混改和股权多元化的投资者,至少要有五年以上长期投资和战略投资的预期和目标,沉下心思,帮助企业做强、做久。2

  长时间的经验教训反复告诉我们,这个团队是不是团结、是不是稳定、是不是奋斗、是不是有竞争力,是混改公司成败的核心问题。

  首要工作,是给予目前的经营层或者双方派驻的经营层足够强的信号,希望他们可以不受影响持续负责下去。如果涉及到双方选聘的新干部,那么双方股东要推动的,不是“你是我派的,首先为我负责”,而是“派你到新合资企业来,首先要考虑合资企业的利益最大化”。

  第二项工作,要尽可能稳定优秀经营团队,激励他们的持续奋斗,如果有长期激励和持股可能,请考虑将手中的股权分配一部分给经营管理团队,让他们分享发展的长期。

  弊在于,对于投资者,主动抬高了自己的投资条件,提升了合作对象的价值预期,对合作条款产生影响,如果做不到,负面效应直接影响大家的长期合作。

  等到实际评估完成并进场交易时,很多过高承诺或者虚假的投资人主动撤离,致使混改交易受挫或者失败,得到了一个最差的结果。所以,我们,国企混改的投资者,要本着对国有资本负责,对企业负责的态度,投资前期一不说空话、不说大话。虚假、不唱颂歌,给拟混改企业一个客观的评价,并且尽早表明自己的投资态度和商业条件。帮助企业,也就是帮助自己。4

  如果是一家正常运转的国企,在混改时除了正常的投资价格谈判外,比较需要借助外部力量开始对于企业的优化和,这时如果投资者可以提前建立项目团队,与企业一同推动公司的人员安置、业务优化、组织调整,将能够帮助拟混改企业尽早适应新的市场化,也可以和解决部分深层次问题。同样,如果投资人的外部资源网络可以帮助企业,更早地系统接入这些资源,能够令企业股东,增强长期合作的信心和愿望,更有利于投资者事业的发展。

  不能只看前三年的财务报表,还要关注企业的增长潜力;不能只看目前的经营数据,还要关注企业的社会估值。

  公司章程,这一公司治理的基本,本来应该一企一策,详细约定,但是在很多国企混改项目里却成了无人关心的格式文本,简单草率的一个法律形式文件而已。

  没事管着“小两口”,把这当做父爱;有事掺和在“小两口”的家事中当裁判,把这当做权威。最终的结果,就是越帮越乱,越管越差。

  这个战略规划,是混改企业各个股东形成合力和共识的基础,是股东对于经营层进行考核与激励的基础。

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(作者:www.bingletz.com)



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